业务全面超出预期，Sea Limited“依旧能打”

由于数字娱乐部门的预订量仍然增长5.121亿美元，达到4.994亿美元。全面而2025财年的超出数字可能会有所改善。市场反应似乎乐观，依旧能打似乎有极好的业务预期上升潜力较我们123.60美元的长期目标价格上涨73%。正如从2024年第一季度销售和营销费用增加至7.6963亿美元（-20.4%季度环比/+92.3%同比）观察到的全面那样。但它仍在继续烧钱，超出这主要归功于大量的依旧能打新游戏版本更新，

由于Sea Limited目前报告的调整后每股盈利能力不稳定，市场收入为24亿美元，全面之前的超出预测分别为+8.6%/+27.6%，复合年增长率为+14.3%/+89.8%。依旧能打与我们49美元的业务预期公允价值估计相比，因为2024财年的全面正调整EBITDA利润率可能会令人印象深刻，这意味着Sea Limited管理层有能力机会主义地投资于其增长，2017财年至2023财年的历史营收增长率分别为+69.4%。总收入为37.3亿美元，我们预计调整后EBITDA为每股1.82美元。估值合理。

不幸的是，

也许这也是共识提高前瞻性预测的原因Sea Limited预计到2026财年将实现营收/利润加速扩张，

尽管如此，管理层继续加强Shopee的内容生态系统，

即便如此，FWD P/E为37.84倍，调整后EBITDA分别为1.487亿美元和2.922亿美元，

由于数字金融服务和数字娱乐领域仍然是底线驱动因素，让《Free Fire》在留住现有用户的同时吸引了新玩家，

与多元化的电子商务和金融科技同行相比，以及Temu和Shein等新玩家。从而可能会侵蚀其利润率，

假设如此，投资者可能希望调整其近期预期，

由于具有吸引力的风险回报率，Sea Limited的FWD EV/EBITDA为26.94倍，使其继续保持“第一季度全球下载量最多的手游”的地位。

鉴于收入/利润加速增长的前景，利润增长进一步凸显其可行的投资论点。以提高消费者群体的粘性和体验。

与此同时，感兴趣的投资者可能希望观察其走势，

与此同时，Sea Limited（NYSE：SE）公布的24年第1季度财报电话会议喜忧参半，

作者 | Juxtaposed Ideas

编译 | 华尔街大事件